Boletín Cultural y Bibliográfico , Número 26, Volumen XXVII, 1990

El deber de deber

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El manejo de la deuda externa de Colombia
Luis Jorge Garay
Fondo Editorial Cerec. Bogotá, 1991,87 págs.

La obra se compone de cuatro capítulos. En el primero se describen en detalle los tres créditos sindicados que el país negoció con la banca comercial a partir de 1984 y hasta 1990; la última sindicación, perfeccionada en 1991, es resumida brevemente en un post-scriptum. Garay comienza por explicitar las razones que llevaron a Colombia a seguir una estrategia (o "forma de relacionamiento") diferente a la adoptada por otros países de la región. En palabras del mismo autor: "Colombia, en 1985, se encontraba en un dilema particular, pues, a diferencia del resto de países de América Latina..., tenía no sólo que conseguir crédito fresco" de la banca comercial, sino solicitarle, a su vez, que aumentara su nivel de riesgo bancario comercial en el país... Esta fue una de las razones, quizás la primordial, para que Colombia tuviera necesariamente que adoptar un tipo de relacionamiento particular con la comunidad bancaria internacional...".

Resulta muy interesante la descripción que en este primer capítulo se hace de los detalles que rodearon la negociación de los créditos "Concorde" y "Challenger", y el particular interés que los mayores bancos comerciales de Estados Unidos tuvieron en que resultara exitosa la estrategia de endeudamiento colombiana. De igual forma, conviene destacar la lúcida explicación de por qué al país no le resultaba conveniente reestructurar sus obligaciones con la banca comercial internacional. Hechos objetivos como el monto reestructurable, las características de las entidades deudoras, la calidad de la deuda vigente, la dificultad para que empresas públicas superavitarias canalizaran recursos hacia el gobierno central, priman sobre cualesquiera otros. Aporte fundamental, si se tiene en cuenta que ha sido usual otorgarle gran peso a factores de índole político en la explicación de la estrategia adoptada por el país. En palabras de Garay, "la reestructuración es una alternativa financiera que surge con la misma modali dad del crédito y no hay que imputarle connotaciones ideológicas, políticas y estratégicas que no le competen" (subrayado nuestro).

Finalmente, respecto del primer capitulo, si bien es cierto que el planteamiento general de Garay es correcto en cuanto a que al no reestructurar se evitó concederle garantía oficial a las obligaciones del sector privado, pareciera que se minimizan los posibles costos de mecanismos de salvamento tales como la Resolución 33 de 1984 o las operaciones con algunos importantes bancos del país. Este tema ciertamente requiere de un análisis más detallado.

El segundo capítulo se puede entender como un resumen de un anterior libro de Garay ("La iniciativa Brady en la evolución de la crisis de la deuda"). Se trata de una breve e ilustrativa descripción de la iniciativa en que hoy se enmarcan gran parte de los procesos de negociación de deuda en América Latina. Se precisan sus ventajas y desventajas, y se concluye en que no se trata, por lo pronto, de una alternativa interesante para Colombia. Conviene realzar la secuencia lógica utilizada por Garay y que le permite concluir que los países que se han acogido al Plan Brady corren "el peligro de otorgarle a un reducido núcleo de la burocracia de los organismos multilaterales (en particular del Banco Mundial) un excesivo poder de injerencia en el diseño de las políticas económicas y en la gestión del financiamiento externo de los países deudores". Se deduce entonces que la estrategia seguida por Colombia no sólo debe analizarse sin acudir a elementos ideológicos, sino que es importante recordar que países que adoptaron estrategias ciertamente más confrontacionales han terminado por permitir que se incremente la influencia de la banca internacional en sus asuntos domésticos.

En el tercer capítulo el autor describe el estado actual y las perspectivas inmediatas de las relaciones del país con la banca internacional. Al igual que a lo largo de los dos anteriores, en éste se hace explícito el hecho de que el país no debe despreciar ninguna de las alternativas de relacionamiento con la comunidad financiera. Por lo pronto, y siempre y cuando la refinanciación no resulte más onerosa que una reestructuración, se sugiere continuar con la estrategia vigente.

El gran vacío que encontramos en el trabajo de Garay tiene que ver con el hecho de que no parecen satisfactorias las explicaciones que se dan a por qué la actual forma de relacionamiento con la banca comercial necesariamente implica "conseguir el mantenimiento del nivel de riesgo de la banca comercial en el sector público colombiano...". Por más convincentes que sean los argumentos en contra de la reestructuración o de acogerse al Plan Brady, no se puede desconocer el hecho de que el monto de recursos que el país ha de solicitar a la banca tiene que ser compatible con los demás agregados económicos. Existe gran preocupación de que por razones fiscales el país haya solicitado recursos de crédito externo que desde el punto de vista cambiario pueden ser redundantes. La presión monetaria que ello ha generado es uno de los factores perturbadores que recientemente han afectado a la economía colombiana. Creemos que no basta con proponer que la estrategia sea mantener e l nivel de acreencias de la banca comercial; elloperse conlleva a incrementar las reservas internacionales, lo cual, en ausencia de mayor ahorro doméstico, necesariamente se traduce en presiones inflacionarias adicionales. Por lo tanto, a nuestro juicio hay un vacío al no abordar el tema de una posible "disminución" en el nivel de endeudamiento público externo del país.

ROBERTO STEINER